投资组合想要收益最大化?你要了解夏普比率

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我们先假定一个场景:目前市面上有两个投资组合,组合A可能亏损5%来获取7%的收益,而组合B有可能亏损8%来获取14%的收益。

作为投资者,你该如何选择呢?如果你是一名保守型投资者,我猜你会倾向于选择组合A,但是,如果你是一名理性投资者,组合B的收益/风险比,无疑是比组合A更高的。因为组合B可以通过多承担3%的风险,而获取另外的7%的利润。

这就说明,作为一名理性投资者,不能仅仅注重风险因素,因为如果忽略了高收益,往往会错过市场中的最优投资组合。

因此,我们既要考虑风险,更该考虑收益。这时,我们很有必要引入一个重要的概念:夏普比率。

夏普比率由诺贝尔奖获得者威廉夏普于 1966 年最早提出,目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。

威廉·夏普理论的核心思想是:理性的投资者将选择并持有有效的投资组合,即那些在给定的风险水平下使期望回报最大化的投资组合,或那些在给定期望回报率的水平上使风险最小化的投资组合。解释起来非常简单,他认为投资者在建立有风险的投资组合时,至少应该要求投资回报达到无风险投资的回报,或者更多。

夏普比率代表投资人每多承担一分风险,可以拿到几分报酬;若为正值,代表基金报酬率高过波动风险;若为负值,代表基金操作风险大过于报酬率。这样一来,每个投资组合都可以计算夏普比率,即投资回报与多冒风险的比例,这个比例越高,投资组合越佳。

假如定期存款或国债(无风险收益率)的回报是3%,而您的投资组合预期回报是15%,您的投资组合的标准偏差是6%,那么用15%-3%,可以得出12%(代表您超出无风险投资的回报),再用12%÷6%=2,代表投资者风险每增长1%,换来的是2%的多余收益。

夏普比率告诉我们,投资时也要比较风险,尽可能用科学的方法以相对小风险来换相对大回报。

所以,成熟的投资者会尽量避免冒那种不值得的风险。可见夏普比率是一个综合考虑了风险和收益两个因素的指标,判断的就是投资者冒一个风险来获取一定的收益到底值不值得。由于夏普比率没有一个固定的值说“超过某个值就值得投资”,因此我们就需要对比不同投资组合的夏普比率哪个更高,更高就意味着我承担1单位风险时获取的收益更高。

另外,在构建一个投资组合的时候,我们需要考虑,增加一项新的资产能否提高组合的夏普比率?如果能,那么这项投资给组合带来的收益的提高比它带来的不稳定性的提高要大。

综上,我们似乎已经找到了一个标准,一个“评价投资组合是否更好”的标准。那么,是否可以通过夏普比率这个评价标准,来构建一个最优配比的投资组合呢?答案肯定是可以的。

需要注意的是,我们在做数据分析和模型的时候,一定要考虑国内外市场的差异,因为很多所谓的最优资产配置,比如标普家庭理财配置图,其实是结合了美国市场的特征的。

a、当夏普比率0时,不如投资于无风险国债,取得国债收益,也就是说,夏普当基金的夏普比率小于0时,基金业绩不如国债;

b、选择一款股票基金投资时,必须找到一个参照物,很多基金习惯以沪深300为参照物,那么即可比较该股票型基金与沪深300的夏普比率,股票夏普比率计算夏普比率大表明超额回报率越高,也就是常常说的跑赢沪深300。

2、夏普比率没有基准点,因此其大小本身没有意义,只有在与其他组合的比较中才有价值;夏普比率是线性的,但事实上风险与收益之间的变换并不是线性的。因此,夏普指数在对标准差较大的基金的绩效衡量上存在偏误;

3、夏普比率未考虑组合之间的相关性,因此纯粹依据夏普值的大小构建组合存在很大问题;

4、夏普比率与其他很多指标一样,衡量的是基金的历史表现,因此并不能简单地依据基金的历史表现进行未来操作;

5、计算上,夏普指数同样存在一个稳定性问题:夏普指数的计算结果与时间跨度和收益计算的时间间隔的选取有关。

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